分红险的「红利率 6.25%」并不是你的回报率

在华人社区，分红型终身寿险（Participating Whole Life，简称 PAR）几乎是最常被推荐的产品之一。介绍时最常听到的一句话是：「这家公司的红利率有 6.25%，比 GIC 高多了。」

这句话本身没有造假——截至 2026 年，永明人寿（Sun Life）公布的红利率确实是 6.25%，宏利（Manulife）是 6.35%。但它被普遍误解了：这个数字不是你保单的回报率，两者不是同一件事。

红利率到底是什么

红利率（Dividend Scale Interest Rate，DSIR）衡量的是保险公司「分红账户」这个大资金池的投资表现。而你每年实际拿到的分红，是在这个投资结果之上，再叠加死亡率经验、退保率、公司费用和税务之后的结果。

更关键的是：你交的保费并不是全额进入投资账户。前几年有相当比例用于承保成本与销售费用。所以即使分红账户赚了 6.25%，你保单现金价值的增长率在前期会明显低于这个数字。

前十年通常是「负回报」

绝大多数分红险保单，在开始的 10 到 15 年里，退保现金价值低于你已缴保费总额。这不是产品有问题，而是这类保单的设计本来就是长期的——成本前置，复利在后期才显现。

问题出在预期错位：如果有人把它当成「五年后可以取出来用」的储蓄计划推荐给你，那么无论红利率多高，这份保单都不适合你。

该问顾问的四个问题

1. 1请给我看保单现金价值在第 10、20、30 年的内部收益率（IRR），不是红利率。
2. 2计划书里哪些数字是保证的，哪些是非保证的？请把两栏分开给我看。
3. 3如果红利率下调 1 个百分点，第 20 年的现金价值会变成多少？（好的计划书可以直接跑这个情境。）
4. 4如果我第 7 年因为现金流问题需要停缴，会发生什么？

第 3 个问题特别重要。红利率不是保证的，历史上各家公司都调整过。一份只有在红利率维持不变时才成立的规划，不是规划。

那分红险什么时候是对的

它在这些情况下确实好用：

• 时间跨度真的很长（20 年以上），且你不需要动用这笔钱。
• 以财富传承为目的——身故赔偿金免税、不进遗产认证程序（见我们关于安省遗产认证税的文章）。
• 公司持有的保单：企业留存资金过多、被动收入已经影响小企业税率时，这是少数可用的结构之一。
• 你已经把 TFSA、RRSP、RESP 的空间用满了。

反过来，如果你还没用完 TFSA（2026 年额度 $7,000，2009 年至今累计可达 $109,000）和 RRSP（2026 年上限 $33,810），那些账户的税务效率和灵活度通常都更高，应该先排在前面。